【天禄阿挚】地缘政治危机对金银避险的影响逻辑

地缘政治危机对金银避险的影响逻辑
在分析之前，先让我们回顾金银的属性。黄金的金融属性明显强于商品属性，其在历史上一直充当货币，或替代货币作为央行的信用储备。白银虽也曾在历史上充当货币，但不具备央行作为信用储备的功能。即现阶段而言，白银的商品属性会明显强于金融属性。即白银的属性间于黄金和基本金属之间。
 
黄金的金融属性于民间而言，主要体现为对抗通货膨胀，或曰对抗货币贬值。然在通胀或通胀忧虑明显的阶段，白银有时也会表现很活跃，甚至比黄金更加活跃，然其金融属性本不如黄金，这是为何呢？这是因为白银的市场容量相对于黄金很小，如果将黄金市场比喻成一只大盘股，白银市场比喻为一只小盘股，投资者就会更加明白这种市场差异化表现的原因所在。投机资本通常更青睐小盘股，因更容易投机操纵，更容易唤起市场激情，更容易在激情澎湃时猎杀散户。其投机泡沫破灭时对市场的杀伤力，也远强于黄金市场。回顾2011年上半年利比亚战乱给白银市场带来的投机机会，以及随后的杀伤力度吧。
 
在了解金银的属性之后，让我们进一步分析或曰回顾地缘政治对金银市场的影响逻辑。通常情况下，人们对地缘政治危机的担心表现在市场上，主要是担心战乱影响全球能源供应的畅通性。如果战乱导致全球原油供应受阻，并得以持续，则恐将引发物价的系统性上涨。因石油是工业血液，也与我们生活息息相关。当市场因地缘政治危机担心原油供应不畅，并进而担心系统性物价上涨，或曰货币购买力贬值时，他们通常会寻求将货币兑换成黄金，已寻求对购买的保值。而投机资本也会理应这种基本面，以及市场关于通胀的心理预期而顺势在金银市场煽风点火。回顾2006年，伊朗曾警告美国，如果其胆敢对伊朗实施武力制裁，伊朗将让原油价格上涨到200美元去。当时黄金和原油都对应着阶段性牛市。
 
也就是说，地缘政治对黄金的影响，如果欲形成较长时间影响，必须有通胀预期形成中间传导。而如果真可能出现这样的情况，那首先应该在原油市场明显反应出来，即体现为油价领先于金价走强。但观原油价格，本周再创近半年新低，阶段性颓势明显，何来刺激通胀忧虑的迹象。再观欧美经济指标，美国通胀虽在近月回到2%的水平，但距离几十年良性的2.8%通胀率，还有很大差距。至于欧洲，尚在担心何时走出通缩。欧洲央行行长德拉基估计2016年，欧元区物价恐将回升。也就是说，至少中期而言，即便地缘政治危机进一步发酵，也肯定不会有通胀忧虑传导至黄金市场。
 
也就是说，缺乏通胀预期助燃，近期地缘政治危机无论如何演绎，都仅仅是一个空泛的投机题材而已。