【天禄阿挚】原油市场对金价的影响

原油价格与金价关系最密切的阶段，是全球通胀指标相对较高的阶段。黄金作为对抗通胀的手段，通常与油价保持着较高的正向关系。油价上行激发市场通胀忧虑，便会增加市场对黄金的避险购买欲望，使得金价随同油价上涨。

然就近几年低通胀阶段，油价与金价关联度明显降低，然细细梳理，可以发现这样一个现象：当油价明显走弱时，金价虽未必跟随走弱，但都难独立走强。故在近阶段油价明显走弱时，我们不应对金价走强抱过高期望。

此外，关于地缘政治危机的影响，我认为反应最灵敏的本应该是原油价格。因其通常的原理是：地缘政治危机影响全球能源供应平衡，通常是担心战争令某地区原油减产，导致油价上涨。油价上涨则导致市场对通胀的担心，担心通胀则将刺激市场购买黄金避险的情绪。如果地缘政治危机对油价的刺激都体现出昙花一现的特征，何以能对黄金形成持续刺激？实际情况正是如此，当6月中旬地缘政治危机刺激NYMEX原油价格上涨至107美元附近时，我们不仅发现对冲基金在原油期货市场中做多能量介入过度，而且发现基金在原油现货市场的抛压很大，于是我们判断油价必然中期见顶，应该寻机做空黄金。故7月初，当金价相对于油价推迟见顶，而油价早已明显步入调整时，我们建议客户在1340美元开始果断做空。此后的系列操作，没有一次顺势杀跌，皆耐心静候金价反弹时逢高做空，致使目前层层空头累积获利不菲。

关于油价中期调整底部，阿挚给出了一个对冲基金持仓变动的参考信息。什么时候发现对冲基金在NYMEX原油期货市场中的净多持仓，下降至27万手附近，那么就要留意油价的见底信号了。就技术层面而言，油价下方的第一强支撑在90美元附近，终极强支撑在80美元附近，然终极目标可遇不可求。